9월 국내 주식시장 전망 '동행'; 그 때는 맞고 지금은 틀리다 (신한금투 노동길 최유준 이정빈 김다미 이재림 최윤아)

 

신한금투에서 나온 9월 주식 투자 전략 리포트 65p 문서입니다. 아래 요약은 제가 한거 아니고, 노동길 연구원님이 텔레그램에 정리해서 올린 내용 복붙임. 전체 문서 보시는걸 추천합니다.

 

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I. 무엇이 문제였을까

- 조기 테이퍼링 고려해도 Fed 총자산은 2022년 중 9조달러 가까이로 증가. 총자산 증가 국면에서 미국 및 신흥국 멀티플 유지

- 경기 둔화 우려와 동행하는 통화정책 정상화가 불편했을 것. 경기 둔화 우려 속 신흥국, 민감주 상대적으로 더 부진

 

 

 

II. 반등, 그래도 가능하다

- 인플레이션 문제는 당분간 지속되지만 하이퍼 인플레 우려는 경감. 통제 가능한 인플레라면 정책 기대에 따른 위험자산 심리 지지 가능

- 미국 질병통제센터 추정 모델에 따른 델타 변이 확산 정점 시점은 9월 말. 가늠하기 어려운 변이 확산 영향력이 Fed를 주저하게 만들 가능성

- 신흥국 주식시장을 중심으로 조정을 미리 경험한 상황에서 통화정책 속도조절 가능성 시사할 경우 숨통 트일 것으로 기대

- 9월 중순 휴회 종료 이후 미국 중심으로 재정정책 모멘텀 재개 기대감 유효. 아프간 문제 정치적 문제로 비화할지 여부, 바이든 행정부 지지율 추세 중요 변수

 

 

 

III. KOSPI 전망

- 원/달러 환율은 평균+1표준편차까지 상승. 테이퍼링을 선반영한 달러 강세는 향후 미국과 미국 외 지역 간 경기 차 반영하며 완화될 가능성 높음

- 2015년 위안화 절하 위기 당시 수준까지 하락한 외국인 지분율은 추가 하락할 여지 크지 않음

- KOSPI 후행 PBR, 이익률 고려하면 적정 수준으로 회귀. 9월 KOSPI 3,050~3,250p 전망. 지수 추가 하락 시에도 3,000~3,050p 구간에서 지지력 테스트에 나설 것

 

 

 

IV. 유망 업종과 스타일 로테이션

-경제지표 발표와 함께 KOSPI EPS증가율(YoY) 둔화. 어닝스 상승 속도가 둔화되었으며, 주가는 이를 선반영함. 계절성 검증 결과, KOSPI는 8~9월 박스권 흐름이나, 기술적 반등이 나오고 10월 조정 이후 우상향 흐름을 이어갈 확률이 높음

- 인플레이션 구간에서 기업들의 탑라인이 중요. 매출액 추정치 증가율 상위 Top5 업종은 비철금속, 운송, 에너지, 소프트웨어, 철강(OPM증가가 큰 섹터는 운송)

- 테이퍼링에 대한 지연 가능성으로 인한 최근 금리 하락은 단기적으로 이익성장성이 부각되는 성장주의 매력을 높임. 9월 중순 이후 채무 한도 협상과 함께 가치주 로테이션 가능성 존재

 

 

 

V. 포트폴리오 아이디어

- 9월은 DDR5 전환, 인프라 정책 수혜, 음식료 가격 인상 컨셉으로 접근

- DDR5 전환은 업황에 긍정 요인, 인프라: 9월 중 미국 예산안 승인 기대, 음식료: 단가 인상으로 실적 개선 예상

 

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리포트전문)

20210827_신한금투_그때는맞고지금은틀리다.pdf

4.31MB

 

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