LG화학이 LG에너지솔루션 상장 이슈로 연일 떡락 중. 어디까지 바닥일까를 고민해 봐야는데, LG엔솔 상장하게되면 2차전지 ETF에 들어간 LG화학이 매도 물량으로 나옴. 그것 때문에 액티브 운용사들이 선제적으로 매도 던지는 중이라고 추정. (ETF 패시브 물량은 아직 안나왔다고 함)
이건 최근 헤지펀드가 공격 중인 SK케미칼과 SK바이오사이언스 관계에서 살펴볼 수 있음.
SK케미칼의 SK바이오사이언스 지분 68.43%
SK바이오사이언스 시가총액 19조원
SK케미칼의 SK바사 지분가치 13조원
SK케미칼 시가총액 2.8조원
이게 대한민국 증시에서 바라보는 자회사 중복 상장의 가치 평가임. ㅋㅋㅋㅋ
더블카운팅에 따른 자회사 할인율을 감안하고, 현재 SK케미칼은 자기사업가치를 0으로 해도, SK바사 지분가치가 21.5% 밖에 반영 안됨. 이래서 헤지펀드가 경영권 확보하는 50.1%만 남기고 나머진 매각해서 특별배당 등으로 주주환원하라는 것. 약 18.33%를 매각하라는건데 그 지분가치가 3.5조원. SK케미칼 시총보다 큼. ㅋㅋㅋㅋ
다시 LG화학으로 돌아와서, LG화학은 LG에너지솔루션 지분 100% 보유. 상장하면서 20%는 구주매출로 환수하고 80% 지분만 남기게 됨. LG에너지솔루션 기업가치 70조원 추정. 상장 후 지분가치 56조원. LG엔솔의 지분가치를 SK바사 사례를 감안하여 70% 가량 할인될 경우 17조원 정도로 평가하게 됨.
LG화학의 상장 후 LG에너지솔루션 지분 80%
LG에너지솔루션 기업가치 70조원
LG에너지솔루션 지분가치 56조원
70% 할인율 적용하면 17조원
2차전지 어쩌고저쩌고 안하던 2016년 LG화학 주가는 25만원 수준이었음. 순수하게 #화학주 로서 평가받던 시절이라고 생각. 지금은 화학 분야 실적이 2016년이랑 비교하기 힘들정도로 잘나오지만 다른 시크리컬주 피크아웃 소리나오는거 보면 주가 25만원 기준의 시가총액을 본업 가치로 바라보자. 그걸 역산해보면 18.5조원.
본업가치 18.5조원 + LG엔솔 지분가치 할인받아서 17조원(70% D/C) ~ 28조원(50% D/C) = 35.5조원 ~ 46.5조원 정도를 LG화학 기업가치 박스권으로 생각해보겠음. (기업가치는 LG화학우 합산해서 계산한겁니다. 근데 우선주 비중이 5% 정도 밖에 안되니 큰 고려 안해도 됨.)
LG화학 기업가치 35.5조원 ~ 46.5조원
LG화학 주가 48만원 ~ 63만원
지금 LG화학 주가가 62.2만원이니까 박스권 상단이겠네요.
※ 대충 계산함. 난 엘화 주주 아님. 조회수 뽑으려고 이슈가 되는 주제 건드린거 맞음.
※ LG에너지솔루션이 무럭무럭 성장하는게 그나마 베스트 시나리오.
#국내주식
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#SK케미칼주가
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